Убытки от ликвидации на Aave: понимание рисков, механизмов и системных последствий

Что такое убытки от ликвидации на Aave?

Убытки от ликвидации на Aave относятся к финансовым потерям, которые несут заемщики на платформе Aave, когда их обеспеченные займы принудительно ликвидируются. Это происходит, когда коэффициент заемной стоимости (LTV) их обеспечения превышает ликвидационный порог платформы, который обычно установлен на уровне около 92%. Aave использует автоматизированный механизм ликвидации для поддержания платежеспособности платформы, но этот процесс может иметь значительные последствия для заемщиков, кредиторов и более широкой экосистемы децентрализованных финансов (DeFi).

В этой статье мы рассмотрим механизмы ликвидации на Aave, влияние рыночной волатильности, роль стейблкоинов, риски каскадных ликвидаций и решения, принимаемые управлением платформы. Мы также изучим возможные решения для снижения этих рисков и обеспечения более устойчивой экосистемы DeFi.

Как работают механизмы ликвидации на Aave

Процесс ликвидации на Aave разработан для обеспечения достаточного обеспечения займов, что способствует сохранению платежеспособности платформы. Вот как работает этот механизм:

• Коэффициент заемной стоимости (LTV): Заемщики должны предоставить обеспечение для получения займов. Коэффициент LTV определяет, сколько они могут занять под свое обеспечение. Например, при коэффициенте LTV 80% заемщик может взять займ на сумму до 80% от стоимости своего обеспечения.

• Ликвидационный порог: Если стоимость обеспечения уменьшается или сумма займа увеличивается, коэффициент LTV может превысить ликвидационный порог (обычно 92%). В этом случае займ становится подлежащим ликвидации.

• Автоматизированная ликвидация: Смарт-контракты Aave автоматически продают часть обеспечения заемщика для погашения займа и восстановления коэффициента LTV ниже порога. Ликвидаторы получают бонус за ликвидацию, который представляет собой процент от приобретаемого обеспечения.

Хотя этот механизм обеспечивает стабильность платформы, он может привести к значительным потерям для заемщиков, особенно в периоды высокой рыночной волатильности.

Влияние рыночной волатильности на ликвидации на Aave

Рыночная волатильность является основным фактором, вызывающим события ликвидации на Aave. Быстрые колебания цен могут привести к тому, что стоимость обеспечения упадет ниже ликвидационного порога, что вызовет принудительные ликвидации. Это создает цикл с каскадными эффектами:

1. Продажа обеспечения снижает цены: События ликвидации переполняют рынок активами обеспечения, что еще больше снижает их цены.

2. Каскадные ликвидации: По мере падения цен на активы больше займов превышают свои ликвидационные пороги, что приводит к дополнительным ликвидациям.

3. Системные риски: Масштабные ликвидации могут дестабилизировать более широкую экосистему DeFi, особенно если затронуты крупные позиции или аккаунты «китов».

Роль стейблкоинов в экосистеме Aave

Стейблкоины играют ключевую роль в экосистеме кредитования и заимствования Aave, но они также вносят уникальные риски:

• События депеггинга: Алгоритмические стейблкоины, такие как USDe, могут терять привязку к доллару США во время рыночных потрясений. Чтобы избежать ненужных ликвидаций в таких случаях, управление Aave недавно проголосовало за жесткое кодирование цены USDe на уровне $1. Хотя это защищает заемщиков, это перекладывает риск на кредиторов стейблкоинов и вызывает опасения по поводу недостаточного обеспечения.

• Левериджированные позиции: Заемщики часто используют стейблкоины для увеличения своих позиций, что усиливает их подверженность рыночной волатильности. Если стоимость их обеспечения падает, они сталкиваются с повышенным риском ликвидации.

Эффекты каскадных ликвидаций и системные риски

Каскадные ликвидации происходят, когда принудительная продажа обеспечения вызывает цепную реакцию дополнительных ликвидаций. Это явление может иметь далеко идущие последствия:

• Рыночная нестабильность: Быстрая продажа активов обеспечения может привести к резкому снижению цен, дестабилизируя рынок.

• Распространение на экосистему DeFi: События ликвидации на Aave могут повлиять на другие платформы DeFi, особенно те, которые имеют взаимосвязанные пулы ликвидности.

• Потенциальное влияние на традиционные финансы: По мере роста принятия DeFi системные риски могут распространиться на традиционные финансовые системы, особенно если участвуют институциональные инвесторы.

Страховые механизмы Aave: Фонд Umbrella

Страховой фонд Aave, известный как Umbrella Fund, предназначен для покрытия плохих долгов, возникающих из-за недостаточного обеспечения во время ликвидаций. Однако его эффективность вызывает вопросы:

• Зависимость от стейкнутых токенов: Фонд в основном поддерживается стейкнутыми токенами Aave (stkAAVE), которые могут терять стоимость во время рыночных спадов.

• Ограниченное покрытие: В случае масштабных ликвидаций фонд может быть недостаточным для покрытия всех плохих долгов, оставляя кредиторов подверженными потенциальным потерям.

Ликвидации китов и их влияние на рынок

Ликвидации китов — крупномасштабные ликвидации, связанные с высокоценными аккаунтами — могут непропорционально влиять на рынок:

• Значительные потери: Некоторые ликвидации китов привели к потерям, превышающим миллионы долларов в обеспеченных активах, таких как ETH, WBTC и LINK.

• Рыночные потрясения: Принудительная продажа крупных объемов обеспечения может усугубить снижение цен, вызывая дополнительные ликвидации по всей экосистеме.

Решения управления и управление рисками

Управление Aave играет ключевую роль в управлении рисками и обеспечении стабильности платформы. Недавние решения, такие как жесткое кодирование цены USDe на уровне $1, подчеркивают сложности балансирования между защитой заемщиков и снижением системных рисков. Однако эти решения также вызывают вопросы о их долгосрочных последствиях для стабильности платформы и более широкой экосистемы DeFi.

Возможные решения для снижения рисков ликвидации

Для решения рисков, связанных с убытками от ликвидации на Aave, были предложены несколько возможных решений:

• Улучшенные модели оценки рисков: Улучшение моделей оценки рисков для более точного учета рыночной волатильности и системных рисков.

• Динамические ликвидационные пороги: Регулирование ликвидационных порогов в зависимости от рыночных условий для снижения вероятности каскадных ликвидаций.

• Расширенные страховые фонды: Увеличение размера и диверсификации страхового фонда Aave для обеспечения лучшего покрытия во время рыночных спадов.

• Межплатформенное сотрудничество: Разработка механизмов для координации платформ DeFi в периоды рыночного стресса, что снижает риск системных последствий.

Заключение

Убытки от ликвидации на Aave — это многогранная проблема с серьезными последствиями для заемщиков, кредиторов и более широкой экосистемы DeFi. Хотя автоматизированные механизмы ликвидации Aave необходимы для поддержания стабильности платформы, они также подвергают пользователей значительным рискам, особенно в периоды рыночной волатильности. Понимая эти риски и исследуя возможные решения, сообщество DeFi может работать над созданием более устойчивой и стабильной экосистемы.