Preço de Milo Inu

Título original: "IOSG Weekly Brief|Ethereum RWA Explosion: Regulatory Changes and New Growth Engine #278" Artigo original de Sam, IOSG Ventures TL; DR: Tome o projeto de lei da stablecoin como uma introdução, apresente a recente atenção e discussão do público sobre o RWA e, em seguida, comece a falar sobre a análise de dados do RWA no Ethereum (zksync pode ser usado como destaque) Que impacto o surgimento do Etherealize terá na emissão de stablecoin do Ethereum e o DeFi sempre tiveram um fosso forte, combinado com a nova política dos Estados Unidos, as finanças tradicionais e o DeFi podem ser organicamente vinculados por meio do RWA, como o blockchain mais confiável e descentralizado, Continuamos otimistas sobre onde estão os pontos do Ethereum O projeto de lei catalisa e o mercado está preocupado No contexto de um ambiente financeiro e regulatório tradicional em rápida evolução, a recente aprovação da Lei GENIUS reacendeu o interesse em RWAs. Além de stablecoins e grandes desenvolvimentos legislativos, o espaço RWA atingiu silenciosamente uma série de marcos importantes: forte crescimento contínuo e uma série de avanços notáveis – como o lançamento de ações e ETFs tokenizados pela Kraken, a proposta da Robinhood à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para dar aos ativos simbólicos o mesmo status que os ativos tradicionais e o fundo JTRSY descentralizado de US$ 400 milhões da Centrifuge na Solana. Em um momento em que a atenção do mercado está em alta e a adoção mais ampla das finanças tradicionais está chegando, é importante dar uma olhada profunda no cenário atual da RWA – e especialmente no status das principais plataformas como a Ethereum. O RWA baseado em Ethereum mostrou um crescimento impressionante mês a mês, muitas vezes mantendo altas de dois dígitos; O crescimento em 2025 acelerará ainda mais rápido do que em 2024, quando era um mês de um dígito. Outro fator importante que impulsiona esse impulso é o Etherealize como um catalisador para o desenvolvimento regulatório e o foco estratégico da Ethereum Foundation no RWA. Neste momento crítico, este artigo mergulhará profundamente na evolução do RWA no Ethereum e sua rede de camada 2. Mapa do ecossistema RWA, IOSG Análise de dados: uma visão panorâmica do crescimento do Ethereum RWA Os dados mostram claramente que o valor RWA do Ethereum entrou em um claro ciclo de crescimento. Olhando para o valor total da RWA não stablecoin da Ethereum, a trajetória de longo prazo é impressionante – ela permaneceu na faixa de US$ 1 bilhão a US$ 2 bilhões por muitos anos até entrar em uma fase de rápido crescimento em abril de 2024. Esse ímpeto de crescimento continua a acelerar até 2025. O principal impulsionador é o fundo BUIDL da BlackRock, que agora vale US$ 2,7 bilhões. Conforme mostrado pela linha de tendência laranja, o próprio BUIDL mostrou um crescimento parabólico desde março de 2025, impulsionando a expansão geral do ecossistema Ethereum RWA. RWA.xyz, IOSG Por classe de ativos (excluindo stablecoins), a capitalização de mercado de ativos do mundo real (RWAs) no Ethereum está altamente concentrada em duas categorias principais: projetos de tesouraria (75,9%) e commodities (dominadas por ouro, 20,3%), com outras categorias respondendo por uma pequena proporção. Em contraste, o crédito privado representa a maior proporção de capitalização de mercado da RWA no mercado geral de criptomoedas (57,4%), seguido por projetos do Tesouro (30,9%). RWA.xyz, IOSG RWA.xyz, IOSG Concentrando-se ainda mais nos principais ativos do Ethereum RWA, o gráfico de pizza revela claramente o domínio do BUIDL. Olhando para trás há um ano, a comparação mostra que o BUIDL era comparável em escala ao PAXG, XAUT e outros produtos, e agora formou uma superação significativa. Embora a composição dos 10 principais projetos seja basicamente estável, a taxa de crescimento dos produtos de títulos do tesouro está significativamente à frente da dos produtos de ouro, e a participação de mercado continua a se expandir. RWA.xyz, IOSG RWA.xyz, IOSG Do ponto de vista dos protocolos, os líderes atuais são principalmente emissores de stablecoin - os quatro principais protocolos são Tether, Circle, MakerDAO (sistema de stablecoin Dai) e Ethena. Vale a pena notar que o valor total do protocolo de securitização Securitize superou significativamente alguns projetos de stablecoin, como FDUSD e USDC, e saltou para o topo. Outros protocolos de valores mobiliários no top 10 incluem Ondo e Superstate. RWA.xyz, IOSG Com foco nos dados acumulados no mês para o início de 2024, a onda de crescimento começou em abril de 2024 e alcançou um aumento impressionante de 26,6% no mês – um quarto do aumento incremental total no Ethereum RWA em um único mês. Esse impulso continuou nos três meses seguintes e, embora tenha desacelerado ligeiramente entre agosto e dezembro de 2024, a rede ainda manteve um aumento de cerca de US$ 200 milhões por mês (cerca de 5% no trimestre e mais de 60% anualizado). O crescimento explodiu novamente em janeiro de 2025, subindo 33,2% mês a mês. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos por quatro meses consecutivos, com o crescimento mensal excedendo a marca de 20% em abril e maio. RWA.xyz, IOSG CONSTRUÍDO Com a rápida ascensão do BUIDL para se tornar o maior projeto no ecossistema Ethereum RWA por capitalização de mercado, uma compreensão detalhada de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de crescimento mês a mês revela que o indicador permaneceu relativamente estável até março de 2025 e, em seguida, mostrou um salto explosivo em março de 2025. No entanto, os últimos dados de maio mostram que a tendência de crescimento ultrarrápido desacelerou ligeiramente, mas ainda há um aumento de US$ 210 milhões, um aumento de 8,38% mês a mês. Os desenvolvimentos nos próximos meses são uma janela importante a ser observada – precisamos acompanhar se o crescimento continua a desacelerar ou continua a crescer explosivamente. RWA.xyz, IOSG O crescimento explosivo da BUIDL decorre de vários fatores. O crescimento foi em grande parte impulsionado pela demanda institucional, e a competitividade dos produtos foi um fator-chave para o sucesso: operações 24 horas por dia, 7 dias por semana, liquidação mais rápida do que as finanças tradicionais e altos rendimentos dentro de uma estrutura de conformidade. Notavelmente, as integrações DeFi estão realizando sinergias e desbloqueando mais utilidade, como o produto USDtb da Ethena Labs, que tem 90% de suas reservas apoiadas pelo BUIDL. Ao mesmo tempo, o reconhecimento do BUIDL como uma garantia de alta qualidade continua a crescer, e o lançamento do sBUIDL pela Securitize desbloqueia ainda mais o cenário de integração DeFi. A distribuição de ativos do BUIDL é altamente concentrada: cerca de 93% está concentrada na rede principal Ethereum, o que é difícil para outros ecossistemas alcançarem. Ao mesmo tempo, à medida que o AUM continua a se expandir, o dividendo mensal do BUIDL atingiu um novo recorde, atingindo US$ 4,17 milhões em março de 2025 e subindo para US$ 7,9 milhões em maio. Distribuição BUIDL, captura de tela do RWA.xyz Stablecoins Dado o impacto estrutural que a Lei GENIUS terá na estrutura regulatória para stablecoins, é importante examinar sistematicamente a trajetória do mercado de stablecoin Ethereum. Desde 2024, a capitalização bolsista total do setor continua a apresentar uma sólida tendência ascendente, mantendo um ritmo de crescimento mensal resiliente, embora a um ritmo ligeiramente mais lento do que outros segmentos de ativos ponderados pelo risco. RWA.xyz, IOSG Entre os projetos menores (< de US$ 500 milhões), a maioria deles experimentou uma contração sustentada no início de 2024. No entanto, no final de 2024, o valor de mercado da maioria dos projetos continua a aumentar e o valor de mercado de GHO, M, USDO continua a crescer. Ao mesmo tempo, vários novos projetos de stablecoin surgiram na capitalização de mercado de 50 milhões, os projetos do ecossistema de stablecoin Ethereum são mais diversificados e os projetos de pequena capitalização continuaram a prosperar desde 2025. Projetos de médio porte (US$ 5 a US$ 5 bilhões) só terão FDUSD e FRAX em 2024; O BUSD despencou de US$ 1 bilhão em janeiro de 2024 para menos de US$ 500 milhões em março de 2024 devido ao encerramento da oferta. No entanto, em 2025, USD 0 e PYUSD ultrapassarão o limite de US$ 500 milhões, e as stablecoins de médio porte serão mais diversificadas. As principais stablecoins (> de US$ 5 bilhões) continuam a ser dominadas por USDT e USDC: o USDT se estabilizou em US$ 40 bilhões durante a maior parte de 2024, saltou para US$ 70 bilhões no início de dezembro e depois se estabilizou gradualmente até o recente declínio da capitalização de mercado; O USDC cresceu constantemente de US$ 22 bilhões em janeiro de 2024 para US$ 38 bilhões em maio de 2025. No início de 2025, o USDS e o USDe ultrapassaram US$ 5 bilhões, mas o USDT e o USDC ainda estão muito à frente em termos de participação de mercado. RWA.xyz, IOSG USDT e USDC ocupam um domínio absoluto, o que afeta diretamente todo o ecossistema de stablecoin. O crescimento em novembro de 2024 é particularmente notável: o USDT subiu 30,16% mês a mês e o USDC cresceu 16,31%. Esse pico foi seguido por meses de crescimento, com o USDC crescendo mais solidamente nos meses subsequentes, todos os quais cresceram mais de 5% ao mês. De acordo com o emissor, o Tether atribuiu isso ao "influxo de ativos colaterais em exchanges e mesas institucionais em resposta ao aumento esperado nos volumes de negociação"; A Circle destacou que "a circulação do USDC aumentou 78% ano a ano... Além da demanda do usuário, também se deve à reconstrução da confiança do mercado e à melhoria do sistema padrão impulsionado pelas regras regulatórias das stablecoins emergentes." No entanto, houve uma clara mudança no ímpeto do mercado recentemente – o USDT na cadeia Ethereum estagnou nos últimos quatro meses e o USDC caiu pela primeira vez em maio de 2025, após meses de crescimento. Esse fenômeno pode sinalizar que o mercado está caminhando para uma nova fase do ciclo. RWA.xyz, IOSG L2 Ecologia No ecossistema RWA mais amplo, o Ethereum mantém o domínio absoluto com uma participação de mercado de 59,23% (excluindo stablecoins), mas ainda enfrenta desafios importantes. Captura de tela do RWA.xyz Notavelmente, o zkSync saltou para o segundo lugar com o único driver do projeto negociável, enquanto o Stellar dependia inteiramente do Franklin Templeton BENJI Fund (US$ 455,9 milhões) em terceiro lugar. Embora os dados contábeis da RWA das duas cadeias públicas sejam impressionantes, suas deficiências estruturais não podem ser ignoradas: falta de diversidade de ativos e dependência de um único projeto. Composição de BENJI, captura de tela de RWA.xyz Como o zkSync e o Stellar demonstram, a maioria das redes L2 enfrenta atualmente o mesmo desafio de biodiversidade insuficiente, com seu valor de mercado RWA altamente dependente de 1-2 projetos principais. Por exemplo, Arbitrum: Da capitalização de mercado total de US$ 256 milhões, a BENJI contribuiu com US$ 111,9 milhões (representando 43,7%) e a Spiko respondeu por US$ 93,5 milhões (representando 36,5%), com um monopólio total de mais de 80% da capitalização de mercado; A Polygon também mostra um padrão de distribuição semelhante, com as principais fontes de capitalização de mercado concentradas em dois grandes projetos: Spiko e Mercado Bitcoin. Composição de Spiko, captura de tela de RWA.xyz Expandindo o horizonte para todo o ecossistema L2, o valor RWA e a participação de mercado de cada rede são significativamente diferenciados (veja a tabela abaixo). Com exceção do zkSync, apenas o Polygon e o Arbitrum formaram um efeito de escala substancial, e o restante do L2 ainda está no estágio inicial de desenvolvimento. O sucesso da Polygon e da Arbitrum é altamente dependente de um único driver, o Spiko, que contribui com cerca de um terço do valor total do RWA em ambas as redes. RWA.xyz, IOSG Olhando para a evolução do valor de mercado geral de RWA da rede Layer-2, seu ciclo de crescimento não está totalmente sincronizado com o da Layer-1: o crescimento não começará em meados de 2024. A integração do zkSync ao negociável resultou em um aumento de US$ 2 bilhões no valor de mercado. Mas mesmo quando esse impacto é retirado, a tendência de crescimento L2 ainda está aqui – as redes L2 continuaram a crescer dois dígitos trimestre a trimestre desde setembro de 2024. Em contraste, na fase anterior, a expansão dos ativos ativos do risco sempre foi esporádica e fraca. Em resumo, o final de 2024 marca uma mudança no desenvolvimento do ecossistema L2 RWA: entrando em um forte ciclo de crescimento. RWA.xyz, IOSG Etherealize: O novo motor para Ethereum RWA Como uma força-chave que impulsiona a adoção do Ethereum RWA, o Etherealize nasceu de uma visão profunda do gargalo da indústria: quando os avanços da camada de protocolo não se traduzem efetivamente em aplicativos físicos, o envolvimento institucional geralmente para. Para esse fim, a Etherealize preenche sistematicamente a lacuna entre os avanços tecnológicos e a implementação prática, desenvolvendo ferramentas personalizadas, construindo uma rede de parcerias estratégicas e estando profundamente envolvida na formulação de políticas. Atualmente, a Etherealize promove principalmente a popularização e aplicação do Ethereum RWA por meio de educação de mercado e disseminação de conteúdo, bem como ferramentas de painel de dados. Por um lado, a equipe escreveu e publicou vários artigos detalhados sobre o Etherealize e o ecossistema Ethereum, e participou de vários podcasts e entrevistas conhecidos com a mídia financeira e cripto tradicional, causando um grande impacto por meio de diálogos com líderes de opinião do setor. Por outro lado, a Etherealize se comunica ativamente com os reguladores e realizou com sucesso uma série de seminários e simpósios sobre conformidade de ativos digitais e questões regulatórias, e continua a apresentar soluções construtivas sobre como padronizar e promover o processo de RWA. Recentemente, o fundador da Etherealize, Vivek Raman, foi convidado a se apresentar na audiência do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara sobre "Inovação Americana e o Futuro dos Ativos Digitais", continuando a expandir o importante papel da Ethrealize nas interações regulatórias. No momento, a Etherealize lançou apenas um painel de dados no lado do produto para educação e promoção do mercado, mas a equipe explica no roteiro que desenvolverá SDKs para instituições, etc., e está recrutando engenheiros fundadores, por isso vale a pena continuar prestando atenção ao progresso da Ethereal na promoção de produtos RWA. No próximo roteiro, o segundo trimestre de 2025 se concentrará no lançamento de um SDK de nível institucional que combina uma interface gerenciada, processo de conformidade e módulo de otimização de gás para ajudar bancos e gestores de ativos a criar um processo de emissão seguro e auditável, reduzindo significativamente a barreira de entrada para instituições financeiras tradicionais participarem do Ethereum RWA. Além disso, um projeto piloto de carteiras corporativas baseadas em Noir será lançado no terceiro trimestre para garantir que a proteção da privacidade atinja o nível corporativo e atenda às necessidades de confidencialidade das transações RWA por meio do mecanismo de "privacidade por padrão". No quarto trimestre, a equipe se concentrará no mercado internacional: a equipe planeja estabelecer cooperação com o Digital Port de Cingapura e a Crypto Valley Association da Suíça para localizar as funções do produto e a conformidade com o ambiente regulatório e as necessidades do mercado na Ásia-Pacífico e na Europa. Ao mesmo tempo, a fim de reduzir o atrito entre diferentes redes de Camada 2, a equipe assumirá a liderança na promoção da padronização de rollups e construirá uma interface de link cruzado unificada para realizar o fluxo livre de ativos e, em seguida, integrará o RWA no ecossistema Ethereum para melhorar a interoperabilidade. Por fim, para preencher a lacuna entre as instituições financeiras tradicionais e a tecnologia blockchain, a equipe continuará a aderir ao modelo de suporte 24 horas por ×dia, 7 dias por semana, fornecendo serviços profissionais de ponta a ponta, desde a preparação de documentos legais até a implantação de contratos inteligentes. Fosso estratégico Ethereum RWA Vantagem do pioneirismo O processo de tomada de decisão das instituições financeiras tradicionais é diferente do DeFi: escrutínio regulatório, verificação piloto e prova de conceito (PoC) podem estender significativamente o ciclo de implantação. No início do projeto, a instituição adotará uma estratégia cautelosa e iniciará a expansão após a verificação dos resultados do piloto. Embora o projeto principal da Ethereum, BUIDL, domine, ainda leva quase um ano de acumulação antes de iniciar um crescimento explosivo. A principal força do Ethereum está em seu status de pioneiro ecológico, que concluiu colaborações experimentais com várias instituições financeiras importantes muito antes do surgimento da onda RWA. Acumulação ecológica Além da cooperação institucional, a maturidade do ecossistema RWA requer precipitação de longo prazo. Ethereum para manter a liderança: Amplitude: Abrangendo emissores de ativos diversificados e profundidade da estrutura do contrato: O valor de mercado de muitos projetos excedeu a ordem de US$ 1 bilhão, formando um efeito de escala A integração das finanças tradicionais e DeFi continua a se aprofundar. A maioria dos projetos RWA prioriza a implantação da rede principal Ethereum e usa diretamente os protocolos maduros de empréstimos descentralizados, criação de mercado e derivativos do ecossistema Ethereum para melhorar a eficiência do capital. Casos recentes incluem a adoção do BUIDL pela Ethena como um ativo de reserva de 90% para a stablecoin USDtb. A política do GENIUS Act de forçar as reservas de stablecoin a se inclinarem para os títulos do Tesouro dos EUA está promovendo a integração dos títulos do Tesouro dos EUA, produtos do Tesouro on-chain e protocolos de stablecoin. Ao mesmo tempo, os principais protocolos DeFi incorporam o BUIDL em seus principais sistemas de garantia. O Ethereum mantém uma vantagem na liquidez do RWA: o número de endereços ativos, tipos de token e profundidade de liquidez são todos líderes. Embora haja incerteza no mecanismo de colaboração do ecossistema da Camada 2, ele ainda é o caminho principal para o dimensionamento. seguro A segurança é a base do ecossistema RWA, e a maturidade da tecnologia de contrato inteligente é fundamental. À medida que os projetos RWA se tornam mais logicamente complexos, os requisitos para contratos inteligentes também são maiores. Em maio de 2025, o protocolo Cetus on-chain Sui foi hackeado (US$ 223 milhões em perdas), expondo os riscos letais de manipulação de oráculos e vulnerabilidades de contrato. Apesar dos US$ 162 milhões recuperados do congelamento on-chain, esse tipo de mecanismo de contingência passivo destaca as limitações do controle de risco. Em contraste, os principais pontos fortes do Ethereum estão em uma arquitetura mais descentralizada, um histórico de operação confiável e um ecossistema de desenvolvedores próspero. Evolução tecnológica O roteiro da tecnologia Ethereum acelerará o desenvolvimento do RWA. Em primeiro lugar, melhore o desempenho L1 para preencher a lacuna principal com cadeias públicas de alto desempenho. Em segundo lugar, promover a interoperabilidade L2 e focar na camada de aplicação, abrindo o canal de encaixe entre as finanças tradicionais e o RWA on-chain. Ao mesmo tempo, o roteiro de privacidade do Ethereum fortalece os padrões de segurança e os mecanismos de proteção de privacidade (como a integração de ferramentas de privacidade em carteiras convencionais, simplificando o processo de transação resistente à censura, etc.) para fornecer proteção para transações RWA e construir um sistema de confidencialidade de ativos que atenda aos requisitos de nível institucional. A Lei do Gênio: Uma faca de dois gumes para a regulamentação O novo sistema regulatório de stablecoin não apenas fortalece o controle centralizado, mas também injeta segurança regulatória no mercado. Atualmente, a Seção 4(6) da Lei não permite explicitamente que os emissores de stablecoin paguem juros aos detentores e, embora o mercado possa gerar alternativas, essa questão permanece incerta. Ao mesmo tempo, o Genius Act exige que as reservas de stablecoin sejam de 1:1 para ativos seguros de alta liquidez, como dólares americanos ou títulos do Tesouro dos EUA. As reservas da stablecoin USDC foram alocadas quase inteiramente em títulos do Tesouro dos EUA, de acordo com as novas regras. Outros grandes emissores, no entanto, terão que reestruturar completamente suas reservas ou correm o risco de serem forçados a sair do mercado dos EUA. Isso terá um impacto direto em designs específicos, como stablecoins algorítmicas e stablecoins Delta Neutral. Ao ancorar garantias ao crédito soberano dos EUA, os reguladores ganham maior poder de intervenção (e simultaneamente impulsionam a demanda por títulos do Tesouro), mas brechas na legislação podem criar novos riscos sistêmicos - como a Lei de Modernização de Futuros de Commodities de 2000 (CFMA) ensinou na história. Do lado positivo, os limites claros de conformidade do projeto de lei podem acelerar a entrada institucional: bancos e gestores de ativos podem atender à certeza regulatória que há muito buscam. Mais grandes empresas e instituições serão licenciadas para emitir stablecoins. Por exemplo, a stablecoin cripto conjunta que está sendo discutida por vários grandes bancos dos EUA, ou a reconsideração da Meta sobre a possibilidade de lançar um novo projeto de stablecoin. Resiliência do Ethereum: um ecossistema diversificado A resiliência do ecossistema de stablecoin Ethereum decorre de sua diversidade. Desde o início de 2025, o valor de mercado de muitos emissores de stablecoin aumentou significativamente e muitos novos projetos de stablecoin surgiram, incluindo dimensões de design ricas: várias estruturas de garantia, estratégias de rendimento e modelos de governança. A Lei GENIUS impõe uma exigência de reserva de 1:1 sobre os títulos do Tesouro, pressionando a maioria dos projetos, forçando-os a escolher entre reestruturar suas reservas ou retirar-se temporariamente do mercado dos EUA. A resiliência do ecossistema Ethereum o diferencia das cadeias públicas dominadas por um pequeno número de projetos de stablecoin/RWA – o que reduz o risco de homogeneização após o projeto ser geralmente regulamentado. A estrutura diversificada forma um mecanismo natural de isolamento de risco: mesmo que algumas stablecoins ajustem suas estratégias devido aos requisitos de conformidade, ainda haverá projetos que continuarão a promover a inovação e manter um núcleo descentralizado, e não se tornarão totalmente parte do sistema de dívida dos EUA. No entanto, os desenvolvimentos subsequentes também dependerão do posicionamento estratégico da Ethereum Foundation e da Etheralize. epílogo O ecossistema RWA da Ethereum teve um crescimento explosivo nos últimos meses. Entre eles, o BUIDL é a força motriz mais forte para o desenvolvimento do RWA no futuro próximo, enquanto um grande número de projetos de títulos do tesouro também mostrou um forte impulso de crescimento. Por trás da expansão da escala, os projetos de títulos do tesouro têm mostrado cada vez mais uma tendência de fusão com os ecossistemas DeFi e RWA existentes da Ethereum, como o BUIDL como garantia para empréstimos ou projetos de stablecoin. O Ethereum ainda tem uma vantagem significativa no espaço RWA. Seja a vantagem de tempo do pioneirismo, segurança, precipitação ecológica profunda, grande atualização do roteiro de tecnologia ou a forte liderança do BUIDL, a diversificação da Camada 2 e o profundo empoderamento do Etherealize, esses fatores construíram em conjunto as principais barreiras do Ethereum na onda da cadeia financeira tradicional. Com a promoção do Genius Act, a integração do crédito em dólares americanos no mundo on-chain está se acelerando. Isso não apenas traz um influxo maior de fundos, criando mais oportunidades de receita e crescimento, mas também representa um desafio: torna o suporte subjacente do sistema financeiro Ethereum mais tendencioso para a moeda fiduciária (USD), introduzindo assim o risco de crédito fiduciário e tornando o sistema de liquidação on-chain uma extensão da hegemonia do dólar americano; O mundo on-chain não é mais um sistema financeiro paralelo independente. No contexto desse crescimento explosivo, também existem preocupações ocultas, cujo cerne está na exploração do Ethereum de seu próprio posicionamento - ou seja, se ele suporta uma ligação profunda com o sistema do dólar. Link para o artigo original