Cena Scroll

Přichází nový druh peněz. Ne navázané na jedno aktivum, ale poháněné všemi z nich. To je to, co budují 🧵👇 @reserveprotocol a @nnevvinn

Můžete si koupit potraviny s kouskem všech světových aktiv. To je to, co @nnevvinn s @reserveprotocol buduje. Ne dolary, které se rozfoukávají. Nejen Bitcoin nebo zlato. Ale měna krytá vším cenným na světě - ve vaší kapse, připravená k utrácení. 🧵

Nový výpis zítra!

Napsal Arcana, Crypto Institute Kompilace: Groove malá hluboká Poznámka redakce: "Fat Application Theory" se domnívá, že jakmile se náklady na blokový prostor přiblíží nule, L1 blockchainy se posunou od monopolu ke komoditizaci a hodnota se přesune z podkladové protokolové vrstvy (jako je Ethereum, Solana) na aplikační vrstvu. Úspěšné aplikace získávají větší příjmy díky vertikální integraci, řízení toku objednávek a MEV, aby se staly suverénními řetězci aplikací. Trh přeceňuje L1/L2 a vítězi budoucnosti budou aplikace, které se blíží poptávce a zaměřují se na užitek, spíše než řetězce, které se honí za vysokým TPS. Následuje původní obsah (původní obsah byl upraven pro snadnější čtení a pochopení): Fáze kryptoinfrastruktury vstupuje do světa post-marginálních nákladů. Stejně jako u šířky pásma a hashovacího výkonu se cena blokového prostoru bude rychle pohybovat směrem k nule. Jediná vlákna, která přežívají, jsou ta, která mohou: Růstu se dnes dosahuje prostřednictvím dotací Zachyťte zítra neinflační příjem Poskytněte infrastrukturu, kterou aplikace nemohou snadno replikovat nebo zahodit Ale v tomto novém prostředí již L1 není monopolistou definovaným počátečními výhodami nebo přirozenou ekologií. Místo toho se z nich staly komodity – zaměnitelné nástroje pro konkurenční ekonomickou aktivitu založenou na výkonnosti, interoperabilitě a nákladové efektivitě. Jejich hodnota nyní závisí na tom, jak dobře jsou začleněny do aplikačních procesů a poskytují služby, které jsou nepostradatelné nebo je nelze outsourcovat. "Protokolární prémie", která kdysi vedla k vysokým oceněním, se vytrácí a je nahrazována poptávkou po skutečném užitku a výkonu. Současné tržní přecenění mnoha L1/L2 je odrazem tohoto trendu. Grafy zahrnují: BERA, MOVE, SCR, STRK Je protokol o tuku špatný? V roce 2016 navrhl Joel Monegro teorii tlustého protokolu a uvedl, že v kryptografických sítích je většina hodnoty soustředěna spíše v základní protokolové vrstvě (Ethereum, Solana atd.) než v aplikační vrstvě. To se velmi liší od modelu Web2, kde většinu hodnoty zachycují aplikace jako Facebook, Google a Amazon, zatímco protokoly jako HTTP, TCP/IP atd. jsou komoditizovány. Teorie tlustého protokolu byla v posledních osmi letech skutečně pravdivá. To je vidět na obrovském rozdílu mezi oceněním a násobky výnosů infrastruktury a aplikací. V průměru je transakční ocenění aplikací v poměru k výnosům stále mnohem nižší než u infrastruktury. V tomto modelu získává krypto infrastruktura spoustu finančních prostředků a rizikového kapitálu. Ve skutečnosti je tak běžné, že zakladatelé a vývojáři jsou téměř motivováni spustit další alternativní L1 nebo generický rollup, protože vědí, že rizikový kapitál bude připraven jej podpořit. Jak jsem zmínil v nedávné zprávě, dostupnost dat (DA) se komoditizuje a nevyhnutelně směřuje k nule. Na základě stejné logiky můžeme předpokládat, že všechny části infrastrukturního stacku budou nakonec komoditizovány a extrahovány hodnotou. Proč? 1. Tlustá teorie aplikací: Aplikace si uvědomují, že když se stanou suverénním "appchainem" a vertikálně integrují celý stack, lze získat více hodnoty. 2. Objednávání pro konkrétní aplikaci: Aplikace mohou řídit své vlastní procesy řazení a zařazování transakcí. Toto je alternativní cesta pro aplikace, které nechtějí vytvářet appchain od začátku. Teorie aplikace tuku Teorie tlustých aplikací tvrdí, že úspěšné kryptografické aplikace získají větší hodnotu než základní blockchainový protokol. Jednoduché zdůvodnění je toto: aplikace je podnikatelský subjekt a podnikatelský subjekt upřednostňuje maximalizaci výnosů. Nejúspěšnější aplikace v této oblasti jsou ty, které trvale generují příjmy, jako jsou: pumpfun, Hyperliquid, Jupiter a Uniswap. Co mají společného? Příjmy z poplatků. Je naprosto logické, že tyto podnikatelské subjekty by chtěly řídit svůj vlastní tok objednávek a zachycení MEV, nebo se v mnoha případech stát suverénními řetězci aplikací. Vertikální integrace se zdá být nákladově nejefektivnějším způsobem, jak mohou aplikace zaplnit úniky hodnoty. S rostoucí velikostí aplikace se budou náklady obětované příležitosti v případě, že tak neučiníte, pouze zvyšovat. To je dobré pro aplikace, ale ne tolik pro základní infrastrukturu, jako je Ethereum. Jasné známky tohoto trendu již vidíme v Unichainu a JupNetu. Co zbylo z vrstvy protokolu? Existují dva pohledy na budoucí akumulaci hodnoty základní vrstvy protokolu: 1. Základní poplatky a transakční poplatky budou mít v průběhu času tendenci klesat k nule. MEV, jako jediný zbývající zdroj příjmů, bude abstrahován aplikacemi, které se snaží internalizovat všechny hodnoty. Protokolová vrstva (např. Ethereum, Solana) bude poskytovat hodnotu jako vypořádací vrstva, ale nebude schopna zachytit žádnou hodnotu – podobně jako HTTP a TCP/IP. 2. Levný blokový prostor povede ke zvýšené poptávce a nárůstu žádostí. Objem obchodů se v důsledku toho zvýší, aby se vyrovnaly nízké základní poplatky a znovu se akumulovala hodnota na vrstvě protokolu. Pojďme si rozebrat první scénář: Řada možných výskytů: · SOL za ETH · Všichni si uvědomujeme, že nikdo není výjimečný, jen technologie · SOL překonán · L1 nabízí světu stále větší hodnotu, ale jeho tokeny zachycují menší hodnotu · BTC kraluje králi Tento názor je založen na předpokladu, že infrastruktura je plně komoditizována. Bez ohledu na dostupnost dat, výdaje nebo náklady na výpočetní výkon budou mít všechny části zásobníku v průběhu času tendenci k nule. Levný a hojný blokový prostor rollupových a DA vrstev narušuje obchodní monopol Etherea. Bude provedeno zahrnutí dat na základě blobů (EIP-4844) a vypořádání bude odděleno a společnost L2 zvolí alternativní řešení DA, což povede k dalšímu snížení zbytkové hodnoty třídění a ukládání dat za poslední rok. Hlavním důkazem v tomto směru je však pokles podílu MEV zachycených navrhovateli L1 bloku. V roce 2024 bude většinu MEV zachycena vyhledávači a relayery prostřednictvím systémů, jako jsou Flashboty, spíše než validátory Etherea. V současné době je 90 % bloků Etherea navrhováno prostřednictvím MEV-Boost a značná část z nich je zpracovávána prostřednictvím relé propojených s Flashboty. A to bez zohlednění aplikací, jako je CoW Swap, které využívají síť řešičů k přiřazování a provádění mimo řetězec, čímž zcela obcházejí veřejný mempool a s ním spojený MEV. Druhý scénář je vysoce závislý na nárůstu poptávky a objemu transakcí, který přichází s téměř nulovými poplatky. Předpokládá, že nadbytek levného blokového prostoru povede ke zvýšené spotřebě, spíše než k deflačnímu efektu. Stejně jako klesající náklady na výpočetní techniku vyvolaly internetový boom, nižší transakční poplatky odemknou nové kategorie aplikací a případy použití. Hlavní analogií je, že univerzální výpočetní a orchestrační vrstva je více podobná AWS nebo Linuxu než HTTP. Ethereum a Solana nejsou jen "vypořádané" transakce, ale podporují masivně programovatelnou koordinaci stavu. S rostoucím využitím a padajícími nákladovými bariérami se tato podpora výpočetního výkonu bez důvěryhodnosti stává cennější, nikoli menší. Místo toho, aby nízké poplatky tlačily hodnotu na nulu, rozšiřují adresovatelný trh pro blokový prostor. Nízké poplatky > Zvýšená poptávka po síti Požadavky na síť zvyšují > celkových příjmů z výdajů Ocenění tokenu – co to znamená pro mou investici? Pokud je třeba jednu věc shrnout, je to tato: alokace kapitálu se od roku 2016/17 změní způsobem, který je mnohým cizí. Teorie tlustého protokolu bohužel implantuje iluzi prémie L1 dotované stovkami milionů dolarů rizikového kapitálu. V současné době se však nacházíme v inflexním bodě křivky distribuce hodnot a růst výnosů z aplikací ve vztahu k protokolové vrstvě je evidentní. Teorie aplikace tuku > teorie protokolu tuku Pokud jde o ocenění L1, zneužili jsme tento narativ do té míry, že tyto tokeny již po TGE nemohou udržet svou cenu. Stovky milionů dolarů financování a miliardové ocenění před spuštěním mainnetu se staly normou pro L1/L2. Společným trendem většiny nových dohod je, že ceny budou pouze klesat, nikoli stoupat. To neznamená, že se infrastruktura stane irelevantní; Známky toho, že trh dozrává, jsou však jasné. Transakce L1/L2 jsou však nasycené. To se odráží v sentimentu nízké likvidity, vysokého FDV. FDV nového L1 je řádově vyšší než v předchozím cyklu. Monad, Bera a Story Protocol získaly před spuštěním devítimístné financování, zatímco Solana stála pouhých $45 milionů (což zahrnuje i veřejný prodej tokenů). Další cyklus nebude veden řetězci závodícími o dosažení 100 000 TPS. Bude poháněna cílenými a složitelnými aplikacemi, které se zaměřují spíše na využití než na architekturu, udržitelnost spíše než na spekulace. Vítězi budou ty aplikace, které jsou nejblíže zdroji poptávky.

🆕 Nová událost Scroll $SCR! 4. čtvrtletí 2025 Spuštění Ceno Zdroj: