Zřeknutí se odpovědnosti: Analytik, který napsal tento článek, vlastní akcie společnosti Strategy (MSTR).

Od začátku tohoto měsíce se objevila rostoucí divergence mezi bitcoin BTC a bitcoin-HODLer Strategy (MSTR). Zatímco bitcoin se vyšplhal přibližně o 13 % a přiblížil se hranici 110 000 USD, akcie MSTR klesly o 3 % a obchodovaly se kolem 372 USD.

Tato mezera ve výkonnosti se od poloviny května stala výraznější a vyvolává otázky ohledně nálady na trhu vůči společnosti, která byla průkopníkem strategie bitcoinové pokladny pro korporace. Přestože akcie společnosti Strategy hrají v tomto hnutí vedoucí roli, neodrážejí nejnovější rally bitcoinu.

Jedním z klíčových faktorů je rychlý nárůst počtu veřejných společností, které přijímají podobné bitcoinové strategie. Podle údajů z BitcoinTreasuries.net nyní více než 113 veřejných společností po celém světě drží bitcoiny ve svých rozvahách, což představuje nárůst o 11 nových účastníků za posledních 30 dní.

Zdá se, že mnozí se řídí příručkou Strategy, ale tržní prémie firmy se stlačuje, což naznačuje, že její výhoda brzkého pohybu se může vytrácet.

Násobek čisté hodnoty aktiv (mNAV), který odráží, jak trh oceňuje společnost ve vztahu k jejím bitcoinům, klesl na 1,80, což je jeden z nejnižších bodů za poslední rok.

Toto číslo se vypočítá vydělením hodnoty podniku (EV) tržní hodnotou jeho bitcoinů. EV zahrnuje aktuální tržní kapitalizaci MSTR, konvertibilní dluh a preferenční akcie (jako jsou STRK a STRF) minus poslední vykázaný hotovostní zůstatek společnosti.

Nižší mNAV omezuje schopnost společnosti Strategy vydávat nové akcie bez výrazného zředění stávajících akcionářů, i když zůstává nad 1x, což zachovává určitý rezervní prostor.

Nedávný nákup 4 020 BTC společností Strategy, nejmenší od 5. května, také odhaluje významnou změnu ve struktuře financování. Akvizice byla financována nejen prostřednictvím kmenových akcií, ale také prostřednictvím preferenčních cenných papírů – 81,7 % z kmenových akcií, 15,9 % ze STRK a 2,4 % ze STRF, podle analytika MSTR Bena Werkmana.

Tato diverzifikace naznačuje, že společnost strategicky využívá alternativní nástroje prostřednictvím své nabídky na trhu (ATM), případně ke zmírnění ředění akcionářů a optimalizaci získávání kapitálu v komprimovaném prostředí mNAV.

Přečtěte si více: Strategy nakupuje 4 020 bitcoinů za 427 milionů dolarů, čímž se celková skrýš zvyšuje na více než 580 000 BTC